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在20%预期增速中 即便茅台股价千元 到明年初估值也将仅为27倍

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2019年06月28日 20:36:00
6月27日,贵州茅台盘中突破千元大关。随着茅台股价一路上涨,资金也不断抱团入场。截至6月27日,北向资金通过沪港通共持有茅台1.06亿股,持股市值高达1057.11亿元,贵州茅台成为北向资金持有市值最高的A股公司。

  在茅台股价创造历史的同时,茅台股票却遭遇沪股通连续3日净卖出。与此同时,市场对于贵州茅台的态度也出现分歧——52家公募基金在今年一季度买入贵州茅台的同时,亦有45家基金公司对贵州茅台进行了减持。

  6月28日是贵州茅台现金红利发放日,除权除息之后,茅台股价最终定格为984元。“破千”的茅台后劲还有多足?茅台股价能否重上千元?至少在接受《红周刊》采访的长期持有贵州茅台的职业投资人看来,大可不必有这种担心。

  公募基金在一季度的分歧

  6月27日,贵州茅台股价上探至1001元,成为A股27年来首只千元股。似乎是A股少有“千元股”长青,因此,贵州茅台的资金在股价破千开始松动。数据显示,股价“破千”当日,贵州茅台沪股通净卖出238.90万元,使得茅台迎来了连续3日的净卖出,3个交易日合计净卖出5.65亿元。而且,早在今年一季度,公募基金对于贵州茅台的态度就开始出现“分化”。

  根据Wind数据,今年一季度共有52家公募基金对贵州茅台进行了买入操作,其中工银瑞信、南方基金和银华基金跻身单季度增持数量前三甲,其中工银瑞信增持贵州茅台128.71万股。同时亦有45家基金公司对贵州茅台进行了减持,如持有贵州茅台数量最多的易方达基金在一季度减持贵州茅台71.56万股,而华夏基金则减持近80万股(见表1、表2)。

  表1:2019年一季度增持贵州茅台数量前五名的公募基金

  资料来源:Wind

  表2:2019年一季度减持贵州茅台数量前五名的公募基金

  资料来源:Wind

  截至今年一季度,分别持有贵州茅台840.20万股和763.21万股的易方达基金和华夏基金是持有贵州茅台数量最多的两家基金公司,两家公司在一季度的减持策略或许可以视为“盆满钵满”后锁定部分仓位利润的表现。但《红周刊》记者却发现,同时也有如财通基金、永赢基金、光大保德信等公募在今年一季度对茅台进行“清仓式”减持(见表3)。

  表3:2019年一季度部分“清仓式”减持贵州茅台的基金公司

  资料来源:Wind

  茅台市盈率到明年初将在27倍附近

  如今回看,公募基金的“清仓式”减持实际丢失了茅台后续的涨幅。但从贵州茅台当时的估值来看,当时的估值和当前的估值水平几乎一致。

  而贵州茅台一季度的高增长,带来了其股价持续上涨后的相对稳定在一个估值水平线上。对此,有基金经理表示,上半年的白酒板块上涨逻辑正是在于基本面良好,市场避险资金和外资一起流入造成板块走高。“至于未来一段时间白酒板块上涨能否延续,目前来看短期风格可能还会维持一段时间,但如果短期上涨过高,就会透支未来的空间。”

  在职业投资人马喆看来,目前的茅台股价远未到短期上涨过高的程度。“贵州茅台市盈率大约有30多倍,很多投资者最直观的感受是不便宜。我确实不建议投资者在当前位置买入茅台,但需不需要卖掉完全就是另外一回事了。”

  贵州茅台在2018年实现净利润378.30亿元,同比增速30.42%。北京格雷资产副总经理杜可君告诉《红周刊》记者,他预计贵州茅台2019年的利润增速能够达到20%多。

  如果按照上述预测,即贵州茅台在2019年能够实现20%的净利润增速,贵州茅台在2019年将实现净利润约454亿元,按1000元的股价计算,贵州茅台在2020年的市盈率将至少下降至27倍。

  “贵州茅台在下半年恰逢估值切换窗口,今年茅台全年业绩450亿元也好,550亿元也罢,目前的估值都不高估。”在香港博文基金董事长王文(知名博主@股道热肠也)看来,如果按照550亿来估值的话(今年净利润增速约45%),现在茅台就是便宜的,如果按照450亿元来估值就是合理的。王文告诉《红周刊》记者,对于贵州茅台,投资者应该看中它的时间价值。“有些投资者现在可能觉得茅台估值合理,甚至稍微贵一些,但是到了明年,茅台估值就便宜了。”

  在今年贵州茅台的股东大会上,虽然茅台董事长李保芳再三强调称茅台酒在短期内不会提价,但在接受《红周刊》采访的职业投资人看来,茅台酒提价其实是大势所趋。在王文看来,形势比人强,茅台酒在长期供不应求的情况下,价格肯定是要服从价值规律。而杜可君则预计茅台酒今年下半年涨价的可能性不大,但到了明年春节前后,可能就会有比较强烈的提价预期。

  贵州茅台在2018年实现营业收入736.39亿元,同比增长26.49%。除了茅台酒销量同比增长7.48%,茅台酒出厂价上调18.3%也是贵州茅台营收增长的主要因素。如果茅台酒能够在2020年实现价格再次上调,毋庸置疑,将对茅台业绩构成实质利好。
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