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花长春:内外需双双承压 政策再发力可期

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2019年05月31日 14:49:00

  导读

  外生冲击导致供需走弱,PMI回落至荣枯线下,政策再发力可期。

  摘要

  •   制造业PMI再度趋弱,生产稳需求弱:

      1)总体供需缺口回落,供需双缩,需求端恶化主因外需疲弱。

      2)两大价格指数均回落,其中出厂价格指数回落幅度大于原材料采购,预计后续伴随基数提升,PPI将重回下行通道。

      3)进出口指标双双回落,进口边际下行幅度超过出口。长期来看,出口大概率持续承压。

      4)企业表现方面,大、中、小型企业环比恶化,其中小型企业面临压力最大。需求弱化进程里,小型企业受到冲击较大,后续持续针对小微企业融资条件改善以及普惠性减税的政策重要性上升。

      5)制造业从业人员指数达09年以来最差,较上个月再度走弱至47.0%,后续稳就业压力不容小觑。

  •   服务业PMI平稳,由于受外需影响较小,整体韧性较高。建筑业高景气区间运行,业务活动预期大幅改善,显示出建筑企业对未来的良好预期仍在延续。

  •   外需的迅速恶化,以及政策集中前置发力透支了部分国内需求,促使当前基本面短期出现回落,制造业投资、就业等均出现下行压力。展望后续,外部仍存在着较大的不确定性。目前的政策对冲工具仍主要集中于消费与财政。随着“包商银行事件”发酵,我们认为若经济短期下行压力延续,央行将在流动性投放上加大力度,进一步进行定向降准,利用货币与金融政策进行有效对冲。

(文章来源:国泰君安)

(责任编辑:DF064)

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