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除基本面风险外 市场这一行为也在引发美股大跌

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2019年05月15日 06:04:00

  从上周初至今,美国股市开启了令人惊心动魄的行情,股票遭遇大规模抛售,指数在动荡中急速且大幅下跌,“恐慌指数”VIX频频暴涨。

  除了来自宏观层面的基本面高风险之外,野村证券跨资产策略师Charlie McElligott还提到了导致美股遭遇猛烈抛售的另一个因素:衍生品市场引发了现货大跌。确切地说,这要归结于CTA等趋势追踪基金的去杠杆行为。Charlie McElligott上周四晚间在做客MacroVoices的节目时表示,他们的趋势模型显示,美国股市上周大幅下跌的一个重要原因在于:致力于追逐市场动能的CTA(管理期货基金)交易员们大量解除杠杆:最近几周,尤其是上周,我们观察到两个非常重要的情况。我们看到了标普指数期货和证券代码为SPY的SPDR S&P 500 ETF期权的gamma头寸的整体规模以及曲线,情况已经处于极端水准了, 标普500指数、SPY和代码为QQQ的纳斯达克100指数ETF都是如此。事实上,对我而言最关键的是,当我看到第99个百分位,第100个百分位时,当gamma 多仓进入市场的时候,一般来说,你可以认为做空波动性策略正在扩散、正在扩大。

  越来越多的人正在系统性地降低多头仓位,越来越多人在解除他们的铁鹰组合(Iron Condor)期权策略,越来越多的人在解除跨市套利(Straddle)期权组合。人们竭尽所能地提升投资组合收益。你可以假设经纪商们正在做多gamma。那么,做空gamma的转折点在哪里?当美总统发声之后,我就知道我们得做一些事了——测算转向做空gamma的反转程度。这意思就是,随着市场下跌,经纪商们会发现之前的仓位错了,他们必须持续卖出更多以对冲仓位风险。所以,这就是我们看到的做空gamma环境的形成,这些迅速变化的来源。不过,我之前说的趋同是指差距缩小——假设周一大盘跌了1.5%——令指数出现跳空式下跌,至追踪动能趋势的CTA趋势模型所大致预期的下一个去杠杆化水平。

(责任编辑:DF512)

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