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ETF强者之道:先发优势、全资产谱系、低费率与费率增强策略

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2019年01月10日 13:38:00

  美国etf基金近20年cagr 超40%,cr3长期维持在80%以上。自93年首支etf上市以来,美国etf发展迅猛,96-17年aumcagr 41%,17年末达3.4万亿美元,占美国开放式基金比重超指数基金达15.4%。从跟踪指数看,2017年股票型占比81%(宽基47%+行业11%+海外23%),债券型占比16%。美国etf行业呈垄断格局,近10年cr3均超过80%,前3名依次为贝莱德ishares、先锋vanguard、道富spdr,市场份额分别为39%、26%、18%。规模增长由份额与净值双轮驱动,2017年贝莱德、先锋在美上市etf规模同比增长36%、37%,其中份额净流入贡献为20%、21%。

  etf基金的发展具备先发优势。贝莱德09年收购巴克莱全球资本(bgi)后将其etf产品发展成ishares品牌,奠定了今日etf王者之位,美国、海外双管旗下,率先布局全球主要资本市场,截止19年1月8日,贝莱德etf总规模1.88万亿美元,为先锋的2倍,为道富的3倍。目前,贝莱德有850支etf遍布全球13个国家和地区,美国以外地区上市的etf规模4900亿美元,占比为26%;先锋与道富美国上市etf规模占比均为93%。其中道富是首支etf(跟踪标准普尔500指数)发行人,该产品也是当前全球规模最大的etf,规模约2500亿美元。

  贝莱德ishares品牌etf打造全产品谱系,在美上市344支产品覆盖全资产谱系,市占率稳居第一。股票型、债券型etf双管齐下:1)精选25支ishares核心系列产品涵盖全部资产类别,aum 约4600亿美元,占比34%,产品类别涵盖股票、债券、商品、多元等,实现全市场配置,25支核心产品加权平均费率低于0.67‰,便利入门级投资者认购;2)债券型etf一骑绝尘,充分利用固定收益产品的传统优势,当前贝莱德美国上市的债券型etf 约3000亿美元,市场份额46%,资产加权费率1.6‰,仅约市场平均费率的1/3;3)布局智能投顾,发展smart beta策略etf,较完全复制型etf产品费率明显更高,公司当前在美国上市的smart beta 产品共36支,规模945亿美元,平均管理费率为2.9‰,高于美国全行业权益型etf基金2.1‰的费率,显著高于自身核心产品费率。

  先锋凭借低费率核心优势,后发亦可制人,在美国市场份额增长最快。2017年,美国股票型、债券型etf平均费率为2.1‰、1.8‰,费率显著低于主动股票型基金7.8‰、债券型基金5.5‰的费率。先锋当前etf平均费率仅1.1‰,全市场最低。先锋主要专注完全复制型etf,2001年推出首支etf产品,此后发行产品均配对于原明星指数产品,低费率为其核心竞争力,17年末规模0.86万亿美元,近10年cagr高达35%,在美国etf市场中份额快速提升,07-17年从7%提升至26%。

  巨头之外,凭借优先进行产品创新而占据不败之地,精品细分龙头规模小,费率具备高溢价。与龙头etf发行人主要依靠规模效应不同,美国etf基金机构中,也有先发在细分领域的产品创新从而获得竞争优势者,如wisdomtree和proshares.wisdom tree是最大的主动管理etf提供商之一,业内率先提出基本面加权策略etf并致力打造“现代alpha”系列产品,通过创设自身系列指数进而追踪,63%为海外股票型etf,目前aum约560亿美元,平均费率为4.7‰。proshares是全球最大的杠杆etf提供商,主要面向专业交易者和大型机构,在金融危机之前规模持续增长,金融危机之后增速放缓但仍然是杠杆etf领域的第一人,当前aum约290亿美元,平均费率约1.4%。

  从美国etf强者的生存之道中,我们对国内基金公司提升如下建议:1)etf基金具有显著的先发优势,提前布局十分重要;2)布局全资产谱系的etf产品,可为投资者提供便捷的参与各类资产配置的低成本渠道;3)把降低费率放在重要战略位置,etf基金由传统指数基金发展而来,低成本是重要竞争优势,可助力抢占市场份额;4)部分公司在细分领域的产品创新从而获得竞争优势者,如发展smart beta etf作为费率增强策略。

(文章来源:申万宏源)

(责任编辑:df328)

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