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圣诞新年 你可能感兴趣的股市日历效应

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2017年12月26日 11:16:07

  文久久益 侯佳楠

  今天是圣诞节,黄金眼君在此先祝您圣诞快乐

  过两天2017年就要结束了,我国传统的春节也将在2月到来。小伙伴们憧憬假期的同时,有人也从股市里看出一些特殊的规律。例如每年年底时间,美国的股市大多会迎来上涨,这种现象又称“santa claus rally”,原因是操盘美股大量资金的基金经理,会选择在年末的时间把业绩做出来,即所谓的“window dressing”,同时,也会考虑到资本利得税的影响,在不同的时点兑现浮亏,以达到合理避税的目的。在散户投资者为主的a股,年底的日历效应并不明显。但是也有统计表明, 2000年至今的a股,可以发现上证综指在2月份月涨幅的均值、中位数和上涨概率均处于一年中的较高水平,即所谓的“春季躁动”和“两会行情”等。

  日历效应(calendar effect)是指金融市场与日期相联系的非正常收益、非正常波动等效应。这是一种行为金融学的概念,是有效市场假说无法做出合理解释的现象。临近年末,最明显的效应就是年末窗饰效应(window dressing)。此外,还有一月效应(january effect),五月卖出(sell in may),马克吐温效应(mark twain effect)等等。

  “一月效应”是一种市场假说来支持一月份的股价会比其他月份涨势更好。这使得在一月到来之前买入,一月结束后卖出成为了一个投资机会。就和其他的日历效应一样,这证明了市场并不是有效的。这个规律早在1942年就被美国的投资者发现,并且在美国每个总体任期的第三个年头最明显。这个现象的一种解释是年底了很多人都得到了分红或者奖金,这笔钱被用到了股市里。另外一种解释是很多对税收敏感的投资者,会把亏损的股票在年底前卖出,这样就造成了资本损失,可以部分冲抵当年的税款。如果他继续看好这只股票的话,会在一月份在把它买回来。这就造成了一月份股市的上涨。

  “五月卖出”是一种基于每年11月到4月的美国股市平均增长大于其他月份的统计规律做出的投资决策。照这个策略,每年5月初卖出,在10月底万圣节的时候再买回,这样就避开了每年股市的低点。数据表明,这段时间内的股市回报经常会低于短期利率,这是和有效市场假说不符的。媒体们通常都会在每年5月份提到这个规律,实际上在很多发达市场这个规律都是被历史数据证实了的,比如美国、英国、加拿大、日本和很多欧洲的国家。然而,也有人认为这样的市场异常现象并不能给投资者带来可信赖的套利机会,甚至连增加的交易成本都覆盖不了。

  “马克·吐温效应”,来自美国著名小说家马克·吐温,他在小说《傻瓜威尔逊》中提到,“十月,是一年中最不适合投资股票的月份。其他不适合的月份还包括,七月,一月,九月,四月,十一月,五月,三月,六月,十二月,八月和二月”。显然,这句话是以讽刺的口吻表达任何时候投资股市都是有风险的。马克吐温选择十月来开始他的讽刺可能是随机的,但是马克吐温效应之所以被这样命名,是因为1929年,1987年和2008年三次大的股灾,都爆发在十月。

  

  (1987年10月时记录美国股灾的纽约时报)

  很多做投资的人,并不屑这些所谓的“神秘力量”,但是投资并不是自然科学,甚至可以说是一门艺术,也许有一天人们能参透其中的奥秘吧。

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