您的当前位置:读新闻360首页股票>  正文

或有利好出现 13股沦为唐僧肉

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2015年08月31日 08:06:42

  大秦铁路:中报业绩电话会议纪要

  管理层不担心大秦线被分流;暂无提价计划

  上半年朔黄线运量同比下降 19%,幅度远高于大秦线的同比下降 8.5%。管理层认为这与线路走向、运费、下水港有关。虽然朔黄线的运量压力较大,但大秦来自神华的煤炭量仍然是稳定的,因为客户运煤的第一选择下水港仍然是秦皇岛港。同样的情况也存在于大秦线与其他新线的比较之中。此外,由于新建线路的上游支线不足,难以与大秦线竞争,据管理层了解新线普遍运量不足,并不担心其对大秦线的分流。8 月份公司并未上浮运价 10%,短期内也无上调运价计划。

  人工成本增长放缓,变动成本同比下降

  上半年公司营业成本上涨约 7 亿,主要由人工成本上涨约 6 亿贡献。但人工成本同比增速由去年的 14%放缓至 9%。其他上升的成本包括货车使用费,主要由于货车的周转时间加长以及费率调整。材料燃料费同比下降 11%,设备检修等变动费用也随着运量减少而下降。机车二年检费用同比下降 60%。上半年公司销售管理费用同比下降 6%,管理层表示下半年也将维持在与上半年类似的水平上。

  公司积极拓展非煤运输业务,投资建设物流园区

  自铁路货运改革启动以来,公司也积极参与,拓展集装箱运输等非煤运输业务。这些货物的揽货均由公司自己完成。公司与其他 4 方股东于 2013 年 1 月出资设立山西中鼎铁路货运物流公司,注册资本 7 亿元,公司权益占比 57%,今年继续追加投资 1.1 亿元。中鼎物流将在山西中部投资建立物流园区,预计投资周期 1-2 年。但受到山西省经济结构以煤炭为主影响,管理层预计非煤业务对公司业绩难有显着提高,仍然以煤炭相关为主。

  估值:维持“买入”评级,目标价 17.7 元

  我们维持目标价 17.7 元和“买入”评级,目标价基于瑞银价值创造分析模型(VCAM)工具通过现金流贴现推导(WACC 7.1%)。大秦铁路目前 2016 年预计市盈率为 8.8 倍,股息收益率 6%,估值具备较大吸引力。

  瑞银证券 饶呈方

栏目分类

读新闻360所载文章、数据仅供参考,风险自负。

提示:读新闻360不作任何“加入会员、承诺收益、利润分成”以及其他非法操作方式进行非法的理财服务。京ICP备18023072号-2