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机构最新动向揭示 周一挖掘8只黑马股(8/31)

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2015年08月31日 07:32:50
【机构最新动向揭示 周一挖掘8只黑马股】仙坛股份中报点评:黎明前的黑暗,下半年业绩反转确定。

  仙坛股份中报点评:黎明前的黑暗,下半年业绩反转确定

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:马浩博日期:2015-08-28

  投资要点

  养鸡行业萧条末期,业绩下降符合预期

  1h2015公司实现营业收入9.04亿元,同比增长18.21%;实现归属母公司净利润859.39万元,同比下降34.76%。1h2015养鸡行业仍然处于去产能末期,社会冻鸡肉库存较大,导致鸡肉价格持续下降。分产品看,1h2015公司终端产品鸡肉制品营收同比增长34.47%, 但是鸡肉价格低迷,鸡肉产品毛利率反而下降2.58%;1h2015由于社会冻肉库存较大,公司商品代肉鸡营收同比下降76.15%。1h2015行业处于萧条末期,公司业绩下降符合市场预期。

  养鸡行业复苏趋势确定,业绩反弹或将超预期

  目前鸡肉价格处于最近4年历史底部。然而祖代鸡原始产能持续去化,同时2015年1月国家发文禁止进口美国种鸡,预计2015年祖代鸡引种量将同比下降40%。祖代鸡产能去化严重,恢复至少需要1年以上时间。而进入三季度后,肉禽制品消费大幅增加。在猪价上涨的行情下,猪价鸡价剪刀差已到达历史高点,替代效应明显, 鸡肉消费需求上涨弹性更大。此外,屠宰场4-5月份储备了大量冷冻肉,从调研情况看,多数肉制品厂家鸡肉库存量下降,预计到9-10月份低价库存消耗完毕。从供给-需求-库存角度看,养鸡行业下半年复苏趋势确定,将进入15-20个月的高景气期。毛鸡养殖利润在高景气年份2011年高达5.23元/羽,较目前还有5倍空间。同时, 目前玉米和豆粕等主要饲料产能严重过剩,价格远低于2011年水平,禽养殖公司单羽利润有望超过2011年水平。

  公司区位优势助力低成本养殖

  公司养殖区域位于我国5个无规定动物疫病示范区之一的胶东半岛,防疫条件具有先天优势。同时,距离国内最大白羽鸡祖代种鸡养殖企业益生股份只有30公里,较短的时间消耗有利于保障父母代肉种鸡的雏鸡质量。此外,肉鸡所需饲料可在山东本地和东北两区域企业采购,多区域原材料采购可有效防范区域原材料价格波动风险,且具有议价优势。

  “公司+基地”养殖模式轻资产运营,复制能力强

  公司按照小场多点、区域控制的原则实行分散养殖,从而兼具养殖模式复制性强、规模化经营与有效防疫相结合的优势。同时,公司通过流程管理实现一般委托养殖模式在“供雏、供料、供药、防疫、技术、回收、物理隔离和选址”等7个方面的统一管理,确保委托养殖质量。此外,“公司+基地”合作养殖模式资本支出小,运营风险更低,公司业绩波动小于自养型企业。

  盈利预测与投资建议

  未来三年,公司将实现超过1亿羽/年肉鸡出栏、屠宰加工以及配套饲料供给、种鸡繁育等各生产环节的产能优化配置。养鸡行业繁荣期9-10将启动,有望延续至整个2016年。从公司历史上看,在行业景气时,单羽净利可高达2.5元/羽。预计2015-2016年eps分别为0.31/1.24元。2016年按照禽养殖板块景气时动态pe35倍计算,对应目标价43.4元,给予买入评级。

  风险提示:疫病风险;鸡肉价格不达预期

  清新环境:工程业务表现强劲,技术创新引领增长

  类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:童飞日期:2015-08-28

  建造业务爆发增长,运营业务稳步发展,拉动营收整体上涨68.5%。上半年,公司实现营业收入9.55亿元,同比增长68.48%;归母净利润2.08亿元,同比增长55.81%;毛利率35%,同比基本持平,实现eps0.19元。分业务来看,建造业务增速较快,营收同比增长142.8%,毛利率提升了11个百分点至30.09%;运营业务稳步增长,营收同比增长25%,毛利率微弱下调至41.28%。公司未来将在积极开拓epc建造业务的基础上,加快发展拥有长期稳定收益的脱硫脱硝特许经营业务,实现建造、运营两手抓。

  项目订单持续放量增长,spc-3d技术市场认可度高,成为业绩主要增长点。公司上半年中标1个运营类项目,签署28个建造类合同,已超过去年全年水平,预计全年新签订单量将达到20亿元。公司以技术为核心竞争力,自主研发的脱硫除尘一体化技术具有处理效率高、成本低等优势,在新签订单中的应用率高达70%,逐步确立品牌优势。伴随近零排放标准的出台,脱硫除尘市场需求进入快速释放期,公司市场占有率有望进一步提升。

  股权激励和员工持股计划相得益彰,协力提升公司内部经营动力和效率,提供安全边际。公司以10.81元/股的行权价格向86名对象授予2704万份股票期权,有利于激发管理团队的积极性,提高经营业绩。员工持股计划通过大宗交易和二级市场陆续完成购买,成交量695.8万股,除权除息后成交价14.09元/股,当前股价14.86元/股,具有安全边际。近期公司控股股东和核心高管合计增持公司股票57万股,彰显对公司未来业绩增长的强大信心。

  给予“买入”评级。预计公司2015~2017eps分别为0.47、0.71、1.01,给予“买入”评级。

(责任编辑:df064)

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