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IPO持续零申报 发审会短期难重启

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2014年03月31日 07:48:49

  在连续16周无新增初审企业进入首次公开发行(IPO)名单的同时,又有3家企业被终止审查。目前仍有682家企业在排队等待IPO,其中上交所主板排队企业169家,深交所中小板有281家,创业板有232家。

  在连续16周无新增初审企业进入首次公开发行(IPO)名单的同时,又有3家企业被终止审查。

  证监会最新披露的数据显示,河南蓝天燃气股份有限公司、昊天节能装备股份有限公司、南京吉隆光纤通信股份有限公司分别在上周终止审查,其中,河南蓝天燃气股份有限公司拟在主板上市,保荐机构为招商证券,审核状态为“初审中”;而昊天节能装备股份有限公司和南京吉隆光纤通信股份有限公司此前均打算在中小板上市,审核状态也同为“落实反馈意见中”,终止审查时间恰巧也在同一天——3月27日。

  而这天,证监会通过官方微博发布消息,表示首发企业可以根据自身意愿,在沪深市场之间自主选择上市地,不与企业公开发行股数多少挂钩,同时鼓励企业除在A股市场上市外,还可以在充分权衡成本收益的情况下,选择在新三板挂牌、到境外上市等多种方式融资发展。

  一位投行人士分析,除了业绩下滑外,不排除一些企业因为“等不起”而离开排队队伍,自愿分流去选择别的融资途径。

  今年以来,已经有21家企业终止审查。一位接近监管层的人士指出,目前,申报企业较多,发审会重启的条件还没有完全具备,还需出台有关投资者保护的落实措施、详细信息披露的进一步规则等,加之预审队伍人员数量有限,从考虑改革强度与市场可承受力度的平衡出发,年内审核完600余家拟IPO企业的任务不可能完成,消化现有存量还需较长时间。

  “这将迫使那些急需融资发展的排队企业离开A股市场,它们不得不转道别的融资渠道,比如通过企业债、并购重组等满足资金需求。”上述投行人士指出,这也让急于登陆A股市场的企业冷却下来,对于增量IPO申请,证监会或会暂缓考虑,IPO零申报情况将持续。

  公开信息显示,证监会于2013年11月30日正式宣布重启IPO,除了在2013年12月6日新增武汉农尚环境股份有限公司加入创业板初审排队之后,截至2014年3月27日,A股已整整17周没有新公司进入初审大军,深交所中小板与上交所主板的待审企业更是自去年11月29日就已暂停扩编。

  目前仍有682家企业在排队等待IPO,其中上交所主板排队企业169家,深交所中小板有281家,创业板有232家。

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  小修小补难治IPO政策硬伤

  3月21日,证监会接连出台新政修补IPO政策漏洞。应该说新政在保护中小投资者方面有进步,值得肯定。但由于这些修补都是治标之策,而IPO的政策硬伤依旧,因此实施效果未必能达到预期目标。随之而来的市场博弈有可能产生新的问题,类似的小修小补在今后可能没完没了,这是不利于稳定投资者预期的。

  不该保留网下配售的尾巴

  让人眼前一亮的是,新股申购明显向网上申购倾斜,增加了网下向网上回拨的档次,当网上有效申购超过150倍时,网下保留的配售数量不超过本次公开发行量的10%,其余全部回拨到网上。此举基本封杀了专事网下打新机构的生存空间。本轮IPO重启以后,已发行上市的48只新股中,网上有效申购超过150倍的有5只,50-100倍的有26只,低于50倍有17只。虽然达到150倍的还是少数,但50-100倍的显然占了多数。根据IPO新政规定,该档向网上回拨的比例为20%,而超过100倍的回拨比例为40%,这样网下配售的比例已经很小。

  考虑到新政实施后对网下申购还有挤出效应,其中部分打新机构可能不得不放弃网下申购转而参与网上申购,这样将进一步提高网上申购的倍数,进一步挤压网下配售的空间。因此很多专事网下打新的机构哀叹今后IPO将重回散户时代。其实这本来就应该是IPO政策的本原,网下配售早已沦为利益输送的合法渠道,继续保留有害无益。现在新政将这个渠道的大部分封闭,剩余部分的竞争将更加激烈,更易滋生腐败。与其如此,还不如干脆取消。网下配售已经完成了历史使命,应该退出历史舞台了,这次新政仍然留下一个尾巴,改革不彻底,势必会产生一定的后遗症。

  老股转让又添新伤

  IPO新政仍然保留了老股转让,这是比较让人遗憾的。《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》第一条开宗明义说是根据《公司法》等法规制定的,但却恰恰违反了《公司法》第141条的规定,该条明确规定:“发起人持有的本公司股份,自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份,自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。”所谓“根据”,从何说起?这种硬伤是不可修补的,因此无论暂行规定中如何小修小补,都已注定还将留下新伤。

  暂行规定第九条将老股转让数量限定为“不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量”,势必产生新的寻租空间。从常理来看,在可以认购无限售期股份的情况下,没有谁会主动认购必须锁定一年的股份。这条规定实际上已经堵死了老股转让的空间,但却仍然留下一条细缝。如果有人愿意钻这条缝隙,那只有一种情况,就是还另外存在私下的补偿交易,或者是假认购真代持。而对如何防范此类幕后交易,暂行规定除了第15条的禁止性规定,并没有拿出防范办法来。过去的无数事实证明,只要留下这类灰色地带,就必然会有暗箱操作。

  创业板降门槛自毁长城

  对创业板IPO自降门槛,证监会新闻发言人张晓军表示,放宽发行条件,还权于市场,交由投资者判断,是推进股票发行注册制改革的重要一步,不会降低对企业的实质性要求,风险可控,证监会将以信息披露为中心,加强事中事后的监管,保护投资者合法权益。现实是,IPO重启发行后的48只新股中,有3只新股发行市大幅高于行业平均水平,在连续三周提示投资风险后,反而受到了市场更为疯狂的追捧。在这种情况下,降低门槛让更多不符合上市条件的企业摇身一变成为“合格”的上市公司,这让投资者怎么判断?首批上市48只新股中已有多只业绩变脸,但这丝毫没有影响投资者的炒新热情,业绩变脸的新股并没有受到投资者的区别对待,这说明让投资者自我判断是不可行的。

  治标不治本的IPO新政,必然引发市场的新一轮博弈。事实上,在本次IPO新政出台前,原来准备申报IPO的企业都在等待观望,只等新政出台,然后投其所好。包装上市早已是个公开秘密,也有人说包装是合理的,甚至包装是无辜的,都是因为上市门槛太高给逼的。现在好了,上市门槛降低了,但包装上市会就此寿终正寝吗?显然不会,因为还会有更差的企业觊觎上市圈钱。那怎么办?再进一步降低上市门槛吗?这就是IPO注册制的内涵吗?这不是自毁长城吗?(证券市场红周刊)

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