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高增长可期 10股大胆增仓布局

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2013年08月31日 09:09:26

  中瑞思创 (300078):物联网概念,RFID产能释放,业绩高速增长确定性强

  中瑞思创 300078 电子行业

  研究机构:招商证券 分析师:陈鹏,周炎 撰写日期:2013-08-30

  公司上半年实现收入/净利润1.93/0.43亿,同比增25.9%/23.3%,符合预期。传统业务EAS同比增长21.8%,毛利率维持41%,未来将保持较快增速;RFID明年开始量产,带来业绩爆发;ESLs是公司布局未来的又一个重点业务。我们认为公司未来成长路径清晰,业绩高增长确定性强,同时具有物联网概念,非常有可能成为移动互联网下一个市场热点。中性预测下13/14/15年备考EPS分别为0.52/0.76/0.99元,首次给予“强烈推荐-A“评级,目标价22.8元,对于13/14/15年PE为44/30/23倍。

  上半年业绩符合预期。公司实现营业收入1.93亿元,同比增加25.9%。净利润4323万元,同比增加23.3%,符合预期。传统业务EAS系列产品(软、硬标签及防盗标签附件)收入1.81亿元,同比增长21.8%,毛利率维持41%左右。新业务RFID产品(RFID标签及其他)收入836万元,开始贡献收入。费用上,销售费用同比增长76.7%,主要是国内市场开拓投入以及MW并表影响。管理费用同比增42.7%,主要系职工薪酬支出增加,诉讼、收购海外子公司律师费增加以及MW公司并表影响。

  传统EAS(电子商品防盗系统)统业务保持了较快速度增长,预计还将维持高于行业平均水平的增速。传统业务上半年交出了一份让人满意的答卷,硬标签同比增长17.6%,软标签同比增长44.3%,毛利率维持。行业数据来看,近几年全球EAS市场保持了10-15%左右增速,由于全球经济形势尤其是欧美经济疲软,以及与美国保点系统公司之间的专利纠纷,12年公司收入增速较低。13年经济情况转好,专利问题也基本解决,公司凭借其产品质量、技术水平及成本优势,上半年又实现了较快增速。我们认为,这种公司增速超过行业的情况还会持续,预计传统EAS业务近三年还能保持较快增速。同时,作为国内EAS行业龙头,公司已牵头起草EAS行业国家标准《商品电子防盗系统(EAS)通用技术规范》,这也是公司EAS业务增速的重要保障之一。 首次给予“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司未来成长路径清晰,传统业务保持20%左右增速,RFID带来业绩爆发性,ESLs是公司布局未来的又一个重点业务。业绩高增长确定性强,同时具有物联网概念,非常有可能成为移动互联网下一个市场热点。考虑到智利ComercialGLGroupS.A收购对对业绩的增厚,预计13/14/15年备考EPS0.52/0.76/0.99元,这是基于RFID产能部分释放假设下的中性预测,首次给予“强烈推荐-A“评级,目标价22.8元,对于13/14/15年PE为44/30/23倍。

  风险提示:RFID销售情况低于预期。(招商证券 陈鹏,周炎)

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