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森马服饰:手握50亿元现金 去库存压力不小

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2013年06月30日 09:34:00

  [ 并购GXG对提升公司整体品牌形象有较大帮助,且双方业务互补性强,随着公司库存逐步清理,2013年下半年森马服饰盈利增长将有望较2012年好转 ]

  纺织服装行业中的哪家公司目前手头资金最充足?

  答案是森马服饰(002562.SZ)。正因为手头握有50亿元的资金,所以公司近期收购“GXG”所在公司71%股权拟采用现金收购的形式,预计为19.8亿~22.6亿元。

  也就是说即便完成了这笔收购,森马手头仍有30亿元左右的资金。记者了解到,服装行业继续维持不景气、库存高企的状况。而行业低迷之际也往往是并购的大好时间,这笔并购对森马而言只是并购大戏中的一步,今后还会有更多的并购计划。

  而值得注意的是,由于近年来库存高企等方面的原因,森马近期的业绩要远远落后于另外一家休闲服装企业搜于特(002503.SZ).

  收购GXG褒贬不一

  恰逢弱市,森马的收购方案一出,就引起了市场的接连下跌。

  6月19日,森马服饰发布公告称收购中哲慕尚71%股权的交易金额,预计为19.8亿~22.6亿元,据此计算对中哲慕尚100%股权的定价为27.89亿~31.83亿元之间。截至2012年底,中哲慕尚账面净资产为2.72亿元,此次交易预计溢价率为1025%~1170%。

  消息一公布,森马服饰马上遭遇了暴跌,可见市场对于公司这一并购事件充满了质疑。本周以来,森马服饰的股价有所回升。

  据了解,收购后中哲慕尚成为公司子公司,中哲慕尚共有“GXG”、“gxg.jeans”、“gxg.kids”三个品牌,为定位于中高端的男装品牌及童装, 2012年公司销售规模近30亿,净利润为2.06亿元,门店数量为1200家左右,主要分布在时尚百货及购物中心。

  对于这次收购,市场褒贬不一。

  “虽然收购宁波中哲慕尚控股有限公司有助于完善产品与渠道布局,但是公司旗下的GXG品牌是国外镀金的假洋品牌,让消费者误以为是法国高端服饰品牌,实质是本土服饰公司。此次森马溢价收购价格太高,过于激进,是笔不划算的买卖。”中投顾问轻工业研究员朱庆骅表示。

  分析师赵欢则表示,并购GXG对提升公司整体品牌形象有较大帮助,且双方业务互补性强,随着公司库存逐步清理,2013年下半年森马服饰盈利增长将有望较2012年好转。而收购后公司的整合也将影响森马服饰的业绩,看好公司未来的发展,具备中长期投资价值。

  手握50亿元资金

  值得注意的是,目前市场正值“钱荒”之际,而森马服饰这一次却选择以现金收购的方式。与目前市场上不少上市公司因为缺钱而质押股票形成鲜明对比。

  今年一季度,公司的货币资金高达51.1亿元,公司拥有的货币资金要远高于同行美邦服饰(002269.SZ)、搜于特等同行公司。

  截至今年一季度,上述两家公司的货币资金分别为14.1亿元、11.17亿元。事实上,森马服饰的货币资金数量在整个纺织服装板块中都是“绝无仅有”的,要远多于排名第二的雅戈尔(600177.SH).

  一季度,雅戈尔的货币资金为31.61亿元。

  据了解,森马服饰的资金之所以如此充足,主要原因在于其IPO选择时间点踏得准。2011年IPO火热,森马在这一年上市的时候超募了大量的资金。据了解,当时森马服饰预计募集资金20.56亿元,而实际募集资金46.9亿元,超募资金为26.34亿元。

  “森马手头握有大量的资金,这也算是其在发展中的一大优势,特别是现在纺织服装行业行情整体不好,在这个时候如有充足的资金,说不定就有机会并购到一些比较便宜的项目,当然并购也有不少风险,具体还要看能否发挥协同效应。”上海某分析人士认为。

  朱庆骅在接受本报记者采访时表示,许多企业在经济不景气时进行并购,提高行业的集中度,以便经济恢复时能大展拳脚。但目前整体经济萎靡不振,纺织服装行业跟经济周期的相关度较高,距离经济复苏可能所需时间较长,所以目前公司并购的前景还未可知。

  记者了解到,对于森马而言,这一并购事件对公司而言只是并购大戏中的一步而已,之后还会有更多的并购事件出来。因为即便是为并购GXG支付了20亿元,公司手头仍然有30亿元左右资金。

  据了解,除了中哲慕尚之外,森马服饰目前还和其他一些公司在做并购方面的沟通。民族证券分析师张丽华在发布的研究报告中表示,可以预见未来公司的并购活动将增加,品类将更加齐全,公司正朝着多品牌服饰集团的方向发展。

  事实上,公司之前就表示要以代理、投资、并购等多种合作模式积极开展新业务,实施多品牌战略。未来的目标是打造多品牌渠道综合服饰集团。而目前来看,公司手头的资金确实可以为其赢得更多并购机会。

  尽管如此,森马近期业绩表现不佳,要远差于同行公司搜于特的业绩表现,两家公司今年一季度的净利润增长率分别为-16.79%、43.07%。

  据了解,森马定位二三线城市,而搜于特定位三四线城市。近年来,三四线城市的消费能力得到了逐渐的提高,而二三线城市的竞争则过于激烈。

  去库存压力不小

  此外,也有业内人士怀疑森马之前为了上市大量向经销商压货,随后各项指标处在恢复之中。

  尽管近期库存压力有所缓解,但在纺织服装行业依旧低迷之际,森马的去库存压力仍然不小。今年一季度,公司的存货为9.36亿元。

  “森马服饰是国内休闲服装业的龙头企业之一,不过,自上市以来,该股股价一路下跌,从最高点62.58元已跌至目前的20元左右。整体超跌严重,同时,从技术指标看短线也已经靠近下方强支撑区域,因此短期该股即将迎来止跌反弹行情的概率较大,建议投资者可以予以积极关注。”赵欢表示。

  (责任编辑:DF105)

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