您的当前位置:读新闻360首页私募>  正文

大商所:持仓量梯度保证金规则不宜完全取消

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2013年01月31日 02:29:33

  1月29日,大连商品交易所(下称“大商所”)对《大连商品交易所风险管理办法》(下称《风险管理办法》)进行重大调整,修改了梯度保证金水平和临近交割月限仓梯度,放宽和简化了相关规定。昨日(30日),大商所负责人对此次修改的思路以及对市场可能带来的影响进行了进一步的解释。

  该负责人认为,《风险管理办法》的调整主要是为了抑制市场操纵和逼仓企图,而当前按持仓量梯度增加保证金的规则还不宜完全取消。

  风险管理方法国内外有别

  对于此次修改现行的《风险管理办法》中梯度保证金和临近交割月限仓制度的目的,该负责人表示,梯度保证金制度和市场限仓制度在防范风险的同时也提高了市场运行成本,使品种活跃月份向远月转移,企业避险较为需求强烈的近月合约流动性萎缩,临近交割月期货价格波动也较大,国际成熟期货市场上常用的“基差定价”机制难以在国内推广,直接影响了现货企业在期货市场的避险效果和参与积极性,制约了期货市场服务实体经济的效果。而近年来市场对于放宽对交割月合约管制、让企业能充分参与利用近月合约避险呼声越来越强。

  上世纪90年代,由于国内期货市场法律体系不够健全,市场监管和风险管理制度不够完善、监管经验不足,市场操纵或交割月逼仓事件多发,客户交割月主动弃仓或资金不足被动弃仓并存,给市场带来了较大风险。为防范市场风险、抑制市场操纵和逼仓企图,在第二次清理整顿后,各交易所统一相关规则时正式确立了随交割月份临近逐渐提高保证金的梯度保证金和临近交割月限仓制度。

  在美国等国外成熟的期货市场,只有初始保证金和维持保证金要求,没有按交割月份远近区别收取保证金的制度,所以近月合约与远月合约在保证金收取方面没有差异,客户可以无成本差别地按照实际需求选择合约月份进行交易。与此同时,美国等国家则只区分品种总的限仓(一般月份限仓与品种总限仓相同)和交割月份限仓两种类型,没有对临近交割月份限仓的规定。

  该负责人表示:“国外期货市场运行环境与国内市场不同,美国等成熟市场有着以保值为目的商业客户群体和由各类基金等机构投资者组成的非商业客户群体,两类客户构较为均衡,市场参与理性。同时现货市场发育较为健全,物流体系较为发达,期、现货市场对接紧密、商业信用环境良好,所以市场较少会出现操纵行为或弃仓现象,因此相关规则制度也就较为宽松。”

  按持仓量梯度增加保证金规则尚不宜完全取消

  “现行的风险管理规则导致近月合约交易成本过高,近月合约避险需求不得不转向远月合约,一定程度上影响了市场功能发挥,因此应当进行相应调整。但当前按持仓量梯度增加保证金的规则还不宜完全取消,短期内仍有一定现实意义。”该负责人表示。

  该负责人进一步解释称:“随着市场发展,尤其是实际控制关系账户制度实施后,按持仓梯度调整保证金防范违规的作用不断降低。不过由于实际控制关系账户制度推行时间不久,市场还需要一个接受和熟悉的过程,尤其是投机客户的实际控制关系认定方法和手段需要不断探索和完善;另外,目前市场整体流动性较高,市场资金流动变化较快,按持仓梯度加收保证金的规则在保持市场稳定运行方面仍将发挥重要作用,因此该项规则目前还不宜取消。”

  对于此次风险管理办法的调整将会对市场带来的影响,该负责人表示:“通过对风险管理办法的调整,可以有效降低近月合约交易成本,提高近月合约的流动性,促进交割月合约价格向现货回归,缩小价格基差,为产业客户的套期保值操作提供便利,提高套保效果,并使市场运行向国际成熟市场靠拢。”

  此外,该负责人还认为:“此次规则修改后,交易所可以随市场风险情况及时动态调整保证金水平,并保留对风险过大的合约单独上调保证金的管理手段。”

栏目分类

读新闻360所载文章、数据仅供参考,风险自负。

提示:读新闻360不作任何“加入会员、承诺收益、利润分成”以及其他非法操作方式进行非法的理财服务。京ICP备18023072号-2