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上方空间有限 郑糖不宜追高

来源:互联网 编辑:dxw360 时间:2012年12月13日 08:10:33
目前白糖内外盘价差处于低位,会吸引大量买原糖卖“郑糖”的对冲盘介入,郑糖上行空间将受到抑制。结合收储政策,预计郑糖1305合约高点难以超过5600元吨。因此从收储角度考虑,郑糖1305合约的振荡区间将在50005600元吨,而郑糖1301合约的振荡区间将在52005800元吨。

  近期,郑糖再次靠消息面走出一波反弹行情,但整个市场价格却在收储消息的刺激下难以形成有效突破。虽然收储起到了托市作用,但也限定了糖价上升的高度,白糖市场现货价格持续下跌已经显示出糖厂看空后市,在基本面和政策面的博弈下,郑糖选择了暂时偏向收储政策。

  近期糖价反弹空间有局限性

  首先,据国际糖业组织预计,2012/2013年度全球糖产量或增加1.4%,至创纪录的1.7756亿吨;全球糖消费量或增加2.0%,至1.7138亿吨。上调2012/2013年度全球糖供应过剩预估至618万吨,较之前预估的586万吨过剩量多32万吨,利空全球糖市。

  在国际糖过剩的大背景下,国际糖价已经跌破19美分/磅,进口到港成本低至4650元/吨,而国内现货价格却在5600元/吨之上,内外盘价差不利于糖价上行。目前白糖内外盘价差处于低位,会吸引大量买原糖卖郑糖的对冲盘介入,郑糖上行空间将受到抑制。

  其次,截至12月7日,广西开榨糖厂为83家,同比上榨季同期增加27家,开榨糖厂占全区糖厂总数的79.8%,83家开榨糖厂日榨产能为58万吨,占全区总产能的87.6%。白糖产能的提升使现货价格迅速回落,现货价格从6000元/吨上方跌至5700元/吨附近,但其间郑糖1301合约期价不跌反升,价差已经缩至150元/吨。目前白糖期现价差已经大幅回归,近月合约期价压力开始显现,之前期现价差有靠拢的需求,如今价差已经合理,如果现货价格进一步走弱,期价将很难独善其身。

  最后,从制糖成本线分析,新糖综合成本预计在5200元/吨附近,个别糖厂看空糖市,成本可能低至5000元/吨,在有大幅利润的情况下,糖厂必然会在期货市场投入大量套保盘。结合收储政策,预计郑糖1305合约高点难以超过5600元/吨。

  今年全年白糖走势将较为平稳

  甘蔗生长周期为增产2—3年、减产2—3年,参照2006—2008年榨季的增产周期,目前处于增产周期的第二年。2007年全年白糖走势较为平稳,今年在收储政策和基本面对立下,糖市可能会重现2007年走势,这主要有两方面的原因:

  一是虽然糖会上说国家将收储400万吨新榨季白糖,但预计国家收储数量有限,因为目前国家的库存已经达到300万吨,基本达到国家预定储备数量,加上明年有30万—40万吨古巴糖要进入储备库,所以即使明年国家不收储,储备糖的数量也能达到330万—340万吨,收储空间受到压缩。

  何况去年第一次收储时食糖期价在6000元/吨附近,第二次收储时期价在5500元/吨附近,两次价格均是新低,预计第三次收储时价格在5500元/吨附近推出的难度较大。如果在5500元/吨附近推出收储,价格将迅速反弹到5800元/吨以上,那必会引来大批套保盘,抛压甚重,更加不利于后期稳定糖价。因此从收储角度考虑,郑糖1305合约的振荡区间将在5000—5600元/吨,而郑糖1301合约的振荡区间将在5200—5800元/吨。

  二是从制糖成本分析,目前出台的甘蔗收购价为460元/吨,对应的白糖成本价应该在5200元/吨附近,一些成本较低的糖厂可能在5000元/吨左右,以5100元/吨为中值。2008年糖价曾跌穿成本价的13%,预计今年糖价难以跌穿4500元/吨,低点可能会在4800元/吨附近。

  如果价格反弹到5800元/吨之上,此价格已经靠近收储价,且糖厂已经实现盈利,势必会有不少套保盘介入,所以在5800元/吨之上的难度也会很大,预计今年糖价整体振荡区间在4800—5800元/吨。

  综上所述,在收储政策预期下,短期糖价难以下跌,但收储也不会在糖价处于高位的时候推出,虽然短期糖价突破了5200—5400元/吨的振荡区间,但切不可盲目追高。目前,糖价做多的风险收益比已经不合理,耐心等待收储出台后的做空机会。郑糖1305合约在5450元/吨以上时,激进投资者可轻仓试空,止损为5500元/吨,目标价看至5300元/吨下方。

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